2016年大宗商品市场死灰复燃，并迎来了2010年来首次年度上涨。根据对冲基金最新持仓，大宗商品市场的涨势有望延续至2017年。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，2016年12月对冲基金对18种大宗商品的净多头持仓攀升9.7%，而在一年之前，对冲基金还处在押注价格下跌的净空头状态。上周投资者增加了棉花、牛、原油和大豆的看涨押注，但对玉米、可可豆和小麦依旧不太乐观。

　　CFTC数据显示，2016年12月27日当周，美国上市交易的18种大宗商品期货与期权的净多头头寸减少3.9%，至108万手。然而在一年之前，上述大宗商品期货与期权还处在净空头21081手的状态。

　　花旗集团表示，大宗商品的涨势还没有结束，并预计随着全球经济重拾增长，大部分商品将在2017年表现强劲。同时，高盛集团去年11月也建议超配大宗商品资产，为4年多来首次。管理着大约1.3万亿美元资产的保德信金融(Prudential Financial Inc)市场策略师克洛斯比(Quincy Krosby)称。

　　“大宗商品已成为十分具有吸引力的资产类别。眼下中国正在刺激消费，并配合货币政策来推动需求和增长。此外，美国也在重拾经济活动，暗示大宗商品价格可能正在触底，并将发起反弹。”

　　追踪22种商品回报率的彭博大宗商品指数2016年累计攀升11%，并在当年6月正式进入牛市。数据显示，锌是2016年的最大赢家，由于供应短缺和矿山减少，锌价格去年累计飙升60%。同时，由于美国候任总统特朗普承诺增加基建支出，料将提振工业金属的需求，工业金属在2016年的最后一个季度出现跳涨，其中铜价上涨了13%。不过，由于全球库存持续增加，小麦去年在所有大宗商品中跌幅最大。

　　然而，特朗普的当选对贵金属却起到一些反作用。在去年11月8日美国大选结束后，政治不稳定的忧虑逐步降温，美国股市也不断创下历史新高，但金价却开启一连串跌势，2016年四季度累计下跌13%。

　　CFTC数据显示，自去年11月中旬以来，对冲基金将黄金净多头头寸削减23%，至41247手。不过，尽管四季度有所下跌，但黄金依旧实现了2011年来的首次年度上涨。根据外媒的调查，分析师认为特朗普执政可能带来不确定性，预计金价将在2017年上涨超过13%。

　　彭博数据显示，2016年美国上市贵金属交易所交易基金(ETF)迎来超过104亿美元的资金流入。虽然2016年下半年贵金属ETF持仓曾出现一些流出，但总量仍远远超过其他大宗商品ETF的流入量。相比之下，尽管2016年油价录得自2009年以来最大年度涨幅，天然气价格也创下2005年以来最佳表现，但去年能源ETF却出现超过6.3亿美元的资金流出。美国商品基金(U.S. Commodity Funds)的总裁约翰·拉夫(John Love)表示：

　　“去年金属ETF很好地体现了投资者风险偏好的转变。当人们担忧市场时，ETF会出现流入，而当人们放缓这种忧虑时，持仓又会出现外流。当油价持续下跌时，由于投资者想要找到抄底的工具，能源ETF会出现许多流入，但随着OPEC达成协议，油价出现暴涨之后，获利资金又会流出ETF。”

　　至于2017年哪种大宗商品会是最大赢家，不少分析师看好铜。得益于特朗普当选及其提出的基建计划，铜在2016年末上演大爆发。此外，中国的工业需求也将给铜带来强大支撑。

　　就连一直看衰铜的高盛最近都改了口风，认为至少到2017年中之前，中国需求增长将利多铜。高盛预计未来半年内铜价将达到6200美元/吨，并将未来三个月、半年及12个月内的铜价预期分别从5000、4800和4800美元上调至5800、6200和5600美元。