我国期货市场已有二十五年的历史，在上世纪90年代，一些品种价格的暴涨暴跌曾给期货业带来重大危机，但随着法律法规的完善和市场的逐步成熟，价格的大幅波动已不常见，但近期黑色系期货品种的暴涨暴跌还是让很多业内人士捏了一把汗。

　　从今年6月份开始，很多大宗商品价格告别了低迷的走势，业内人士惊呼终于可以和2011年以来的熊市周期说再见了。但是让很多人没有想到的是，以黑色系金属为代表的部分期货品种价格不是反弹，而是一跃而起，在撞到天花板后又急速下落。

　　一位从业近二十年的期货公司高管告诉记者，期货公司最怕的不是客户少、成交量低，而是合约价格大幅波动导致的风险，例如2008年国庆期间全球大宗商品价格因美国次贷危机影响的暴跌，长假过后国内多数品种价格连续多个跌停，业内被强行平仓的客户不在少数，期货交易所甚至使用了强制减仓这种压箱底的对策。

　　炒作遭遇打击

　　今年的“双11”期间，期货市场也开始降级大酬宾了，当日多数期货品种都出现了明显的下跌。但“双11”过后，降价的势头并没有明显地减缓，特别是10月初以来涨幅最大的黑色系期货品种。

　　“十一”长假过后，温和反弹三个多月的黑色系期货品种好似吃了兴奋剂，价格蹿升。从10月10日到11月14日，螺纹钢和热轧卷板期货价格涨幅都接近40%；铁矿石价格从每吨400元涨到最高的656元，最大幅度达到64%；被称为“绝代双焦”的焦炭和焦煤最大涨幅更是达到75%和67%。

　　但11月11日期市遭遇“黑色星期五”，国内农产品、能源化工及有色金属领域均受波及，PTA跌幅近6%，菜粕主力跌停，黑色系多品种涨幅收窄。

　　在经历暴跌后的上周，多数品种跌势放缓，但黑色系期货品种则开始了“多杀多”，螺纹钢和热轧卷板期货价格上周跌幅分别超过13%和10%，铁矿石价格跌幅接近13%，焦煤和焦炭的价格跌幅也接近8%。

　　从表面看，黑色系期货品种价格上周大幅下挫是因为资金获利了结，一些客户的持仓被强制平仓也引发踩踏效应，加剧了价格的下跌，但实际上有深层次原因。

　　广证恒生的苏培海分析，自年初以来，上游原材料价格持续修复，较长时间内支撑相关大宗期货价格上涨，但近期涨幅加速扩大，与杠杆率过高和资金炒作有关。郑商所于11月8日宣布调整动力煤、玻璃、甲醇品种交易手续费标准；大商所宣布调整焦炭、焦煤品种涨跌停板幅度至9%，上调保证金和交易手续费收取标准；11月11日，三大交易所分别对螺纹钢、焦煤和焦炭等品种日内开仓量作出限制。

　　除了调整保证金外，大商所上周二对两名客户开出罚单，因这两名客户分别在焦煤、焦炭品种上单日开仓量超过1000手，并采取限制其在相应品种上当日开仓的监管措施。而在上周一，上期所也对两名频繁报撤单达到3次的客户开出罚单，分别采取限制两人在相应品种上开仓1个月的监管措施。其实，交易所对期货市场的监管力度在10月份就明显加大。上期所10月份对5起造成价格异常波动的交易行为进行了排查，发现并处理了异常交易行为59起。

　　永安期货研究院分析师朱世伟则认为，此前钢材价格上涨到一定升水之后，再往上涨的空间不大，产业资本也会冲进来套保，而黑色系的调整是对前期价格过快上涨的修正，也是在监管加码压力下出现的短暂回调。

　　政策转向的担忧

　　以黑色系期货品种降温为代表的“挤泡沫”只是近期大宗商品价格回落的原因之一，而国内外货币政策的变化也对市场产生了影响。在特朗普当选美国总统之初，美元指数短期下挫，市场此后认为美联储12月价格已是板上钉钉，2017年加息的脚步只可能更快的背景下，美元指数展开了绝地反攻，上周接连将99、100、101三个整数位踩在脚下，大宗商品价格备受打击。

　　从暴涨到暴跌，大宗商品市场在“荡秋千”。对此，生意社总编、中国大宗商品发展研究中心秘书长刘心田分析，“极化效应”使得大宗商品市场出现了当前的“荡秋千”行情，在此前市场连续飙涨的背景下，已经形成了资金炒作极，市场向着一个疯狂的极端前进，而特朗普当选美国总统这一“黑天鹅”事件的出现加剧了市场极化的表现，即市场没有呈现出匀速的变化，反而立刻从一个极端转向另一个极端，由暴涨转为暴跌。

　　另外，国内通货膨胀预期抬头，市场担忧货币政策微调甚至转向也让大宗商品价格承压下行。2016年年初以来，通胀中枢缓慢抬升，近期农产品等商品期货的暴涨更是引起监管层的担忧。

　　进入四季度后，央行、证监会等多部门在挤压资产泡沫、降杠杆防风险等方面多有侧重，央行在有意无意间调控货币发行量，而人民币的持续走弱和国内外债券市场收益率的缓慢走高也让大宗商品价格承压，特别是前期涨幅最为明显的黑色系期货品种。

　　上周四，市场传来国内商品期货交易所在讨论暂停黑色系品种夜盘交易的消息。目前，郑商所和大商所均表示不知情。但上期所表示，正在综合评估上半年夜盘交易时间的调整和近期采取的风险管理措施的效果。

　　虽然暂停或者终止黑色系品种夜盘交易无法从根本上改变价格走势，但也向市场发出一个强烈的信号，就是监管层认为市场目前的炒作与投机过于强力有关，有意让其降温。